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基金經理論市:短期市場聚焦兩會

來源:基金視窗 發布日期:2020-05-26

5月第三周,兩會正式開幕,政府工作報告落地,部分博弈兩會政策的資金離場給市場帶來下行壓力。加之中美沖突再度升級,美國擬對華為進行全面封鎖,而我國出臺“香港國安法”也引發國際社會的強烈反響,對市場情緒產生影響。最終上證綜指收跌1.91%,深證綜指收跌3.1%。結構上看,市場整體呈現普跌態勢,但大盤藍籌相對抗跌,表現在中證1000和創業板綜跌幅最大,均超過3.5%,而上證50僅收跌1.56%,在所有指數中排名第一。成交量方面,兩市日均成交額略有提升,同比上升5.6%至6523億,仍處于年內低位,且呈現出逐日下滑態勢,說明雖然市場出現調整,但由于內外不確定性加大,場外資金抄底意愿不強,場內資金的博弈熱情也有所降溫,個股活躍度明顯下降。

上周漲幅前三位的中信一級行業為食品飲料,商貿零售和交運。其余表現較好的板塊包括鋼鐵,銀行,餐飲旅游等。大消費板塊整體跑贏市場,一方面是外需不確定性仍大,資金繼續聚焦內需板塊,另一方面是新冠疫苗研發取得進展,提振了市場對于可選消費復蘇的信心,如航空,旅游板塊均有所反彈。漲幅后三位為通信,電子和計算機。其余表現較差的板塊包括軍工,傳媒,非銀等。美國擬全面停止向華為出口,并禁止任何使用美國技術的公司向華為供貨,并在周末再次擴大實體清單,中美科技博弈加劇,嚴重影響了市場風險偏好,對于TMT板塊形成壓制。

短期市場聚焦兩會,尤其是對于政府工作報告的解讀,我們認為有幾方面可能是市場關注的重點。首先,報告未設定全年經濟增速具體目標,更多強調“六穩”、“六?!?,樹立底線思維,說明疫情重壓之下,就業和民生是重中之重,政府淡化短期增長率的態度更加明確,對于大規模刺激和放水的預期預計將降溫,這也與前期政治局會議的基調保持一致。財政政策方面,報告表述偏積極,但未現超預期的擴張信號,提出財政赤字率3.6%以上、專項債3.75萬億、特別國債1萬億,但并無全國財政支出規模目標,且強調“一般性支出堅決壓減”。赤字率擬按3.6%以上安排,即體現了財政政策的空間,也體現出疫情發展不確定性大,政策上需“邊走邊看”。貨幣政策方面,報告刪除去年M2/社融增速與GDP增速匹配提法,但強調“明顯高于去年”,并特別提到,要創新直達實體經濟的貨幣政策工具,務必推動企業便利獲得貸款,推動利率持續下行,即說明降準、降息值得期待,也說明除傳統的降準、降息政策之外,央行可能還會推出幫助企業獲得貸款的新型工具。最后從刺激內需的具體板塊看,新基建被重點提及,尤其是發力“新一代信息技術、5G應用、新能源汽車(充電樁)“,符合市場預期。綜合來看,兩會對于經濟的定調呈現出以穩為主的色彩,刺激力度可能不足,但托底政策空間較大。

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